與之同步的是銷(xiāo)售與管理費(fèi)用的上升，2018上半年H&M銷(xiāo)售與管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)5%，占營(yíng)收比重為39.5%，去年同期為37.8%，同比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，上半年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為72.15億瑞典克朗(約合8億美元)，同比降低33%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率7.3%，去年同期為11%，同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。

H&M的銷(xiāo)售增速停滯，使H&M的庫(kù)存規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。上半年，H&M庫(kù)存達(dá)到了363.33億瑞典克朗(約合40億美元)，同比增長(zhǎng)了13%。已經(jīng)占H&M銷(xiāo)售額的31.9%，而去年同期為28.2%。在這種情況下，只能打折銷(xiāo)售。

2018上半年其毛利率為53.2%，比去年同期54.7%下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，顯然H&M降低了售價(jià)。

另一個(gè)典型的例子是報(bào)喜鳥(niǎo)。

2019年，2月23日，報(bào)喜鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)快報(bào)說(shuō)，“企穩(wěn)回血”，但細(xì)看其2018年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和核銷(xiāo)資產(chǎn)的公告，其持續(xù)高企的庫(kù)存、應(yīng)收款值得注意。

公告顯示，報(bào)喜鳥(niǎo)2018年計(jì)劃對(duì)1.71億資產(chǎn)進(jìn)行減值準(zhǔn)備。值得注意的是，在報(bào)喜鳥(niǎo)首度陷入虧損的2016年，其資產(chǎn)減值損失就曾高達(dá)3億元，這項(xiàng)數(shù)字在2017年也達(dá)到1.6億元。

另外，1.71億的計(jì)提金額已是2017歸屬凈利的6.6倍。而在10項(xiàng)擬計(jì)提資產(chǎn)中，存貨、可出售金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資四大類(lèi)占據(jù)了95%的份額。以計(jì)提金額最高，占據(jù)5494萬(wàn)的存貨為例，根據(jù)上年三季報(bào)，報(bào)喜鳥(niǎo)的存貨金額已經(jīng)高達(dá)8.958億，較半年報(bào)時(shí)的7.07億，又增加了1億元以上，在總資產(chǎn)中的比例也突破20%。

不僅是積壓貨物的增加，報(bào)喜鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同樣形勢(shì)嚴(yán)峻。

2018前兩季度，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，且從273萬(wàn)的缺口擴(kuò)大到6515萬(wàn)，直到第三季度才轉(zhuǎn)正為1405萬(wàn)。同時(shí)，報(bào)喜鳥(niǎo)在2018年年末的應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)5.199億元，而半年前的應(yīng)收賬款只有4.24億元。

庫(kù)存高，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)累加，是傳統(tǒng)服裝業(yè)的通病。而市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩，將極度放大這個(gè)行業(yè)痛點(diǎn)。